最后,具有“奥地利”传统的经济学家认为,央行的过失在于设定的利率低于“自然利率”。弗里德里希?哈耶克(Friedrich Hayek)指出,上世纪20年代就出现过这种情况。其结果是资源错配,并导致问题信贷爆炸性增长。之后,在经济低迷中,资产负债表通缩将会出现,随着价格下跌和收入萎缩而严重恶化——美国经济学家欧文?费雪(Irving Fisher)在1933年出版的《大萧条的债务-通缩理论》(Debt-Deflation Theory of Great Depressions)中就阐述了这种观点。