企业盈利警报频传 中国经济阵痛将至

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华尔街日报中文网

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系列极度糟糕的利润预警已经在暗示，中国企业的财务状况正在迅速恶化，而全球第三大经济体中国是严重依赖企业效益的，这进一步增加了政府加大经济刺激力度的压力。

企业投资在中国经济中具有举足轻重的地位，企业的资本支出占中国年度产出的40%以上，这一比例在全世界都属于最高的。企业利润下降将对中国经济的各个领域产生重大影响，因为这意味着企业用于购买新设备和进行业务扩张的资金会减少。

私营部门的投资下降则表明，中国今年的经济增长将更加依赖于政府大规模支出计划的成功实施；许多观察人士认为，这一计划的规模还需要扩大。随着全球经济和国内经济的增长势头双双减弱，中国企业今年的盈利前景看来只会更糟。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的中国经济学家王庆说，中国企业2009年的利润和盈利能力将非常糟糕，他之所以对私人投资、特别是制造业的私人投资没有抱太高期望，这是关键原因。他说中国制造业存在产能过剩问题。王庆预计，中国今年的制造业投资将出现零增长，房地产投资则将下降12%。

这一波企业利润预警出现在中国上市公司的业绩发布期正式开始前数周，如果上市公司的盈利情况出现重大波动， 它们须提前予以通告。

虽然发出盈利预警的公司来自众多产业，但那些与不断缩减的全球贸易联系密切的企业利润下降情况最为严重。中海集运发出预警说，其2008年的利润跌幅超过了 50%。而世界最大集装箱生产商中集集团则表示，其全年利润有可能下降53%，降至人民币15亿元(合2.19亿美元)。该公司称，公司主要产品干散货集装箱的生产“第四季度基本停顿”。

那些重点服务国内市场的企业也遇到了麻烦。中国销量最大的本土汽车生产商上海汽车集团股份有限公司发出预警说，销售疲弱将导致其利润下降50%以上。由于建筑用钢需求下降，中国多数钢铁生产商都在亏损。金融业巨头中国人寿也预计，其利润将下降50%以上。该公司受到了股市下跌和竞争加剧的打击。

官方对更大范围企业进行的调查也印证了中国公司利润下降这一趋势。政府统计数据显示，在截至去年11月份的三个月内，中国工业企业的利润骤降27%，大举逆转了几年来高达20%至40%的利润增长局面。

经济学家们早就警告说，中国公司对留存利润的严重依赖将放大中国投资周期的波动性。官方统计数据显示，中国企业去年63%的投资来自于包括留存利润在内的所谓“内生”资金。而10年前这类资金在企业投资中所占的比重不足50%。

在经济繁荣时期，企业会将丰厚的利润投入到新项目建设中去，北京和上海等大城市大量涌现的企业新总部大楼就是例证。现在看来，一些此类投资并不明智，利润不断萎缩也使得企业更加难以投资新项目。

世界银行(World Bank)等机构此前曾建议，中国政府应当从国有企业收取红利，避免经济大起大落是它们提出这一建议的理由之一。中国最大的企业多为国有企业。从上世纪九十年代末开始，中国政府允许国有企业保留全部利润；在不久前的经济繁荣期，企业自然不愿上缴利润。

但经过一轮激烈的政治争论，中国于 2008年初确立了国有企业上缴红利的制度。尽管这一制度的具体细节还不完善，但资金来自国企分红的中央企业国有资本经营预算2008年已达到了人民币 547.8亿元。这显示中国国有企业上缴的股息平均占到了它们利润的7%-8%。不过，这个制度实施的太迟，已难以起到为投资周期削峰的作用，因为从 2008年初起企业经营状况已经开始恶化。

许多投资者怀疑，中国政府人民币4万亿元的经济刺激计划能否保证中国延续此前习以为常的高增长速度，今年意料之中的企业投资下滑是他们产生这种怀疑的原因之一。去年11月宣布的经济刺激计划由于在一定程度上要依赖于企业投资，因此在实施上也会遇到障碍。

国际货币基金组织(IMF)现预计中国经济今年或将增长6.7%，创20年来中国经济最慢增速。其他一些人士的预期甚至更为悲观。

波士顿资金管理公司Loomis, Sayles & Co.的新兴市场策略师泰勒(Joseph Taylor)认为，要填补这个前所未有的过度投资期戛然而止所留下的投资缺口，单凭政府的大规模支出是难以办到的。他认为，今年中国减少的资本支出有可能高达当年国内生产总值(GDP)的15%。

一些国有企业正在尽它们的爱国职责，在经济下滑时期加大投资力度。中国海洋石油总公司计划将今年的资本支出提高19%，达到67.6亿美元，以努力提高产量。电信公司今年也在大规模投资，打算推出使用高速3G技术的新一代无线通讯网络。

但很多其他公司光是使用现有产能就够头疼的，它们不太可能希望增加产能。截至2008年底，中国钢铁企业粗钢总产能为6亿吨，但去年粗钢总销量仅略高于5亿吨。遭受需求萎缩和成本高企的双重夹击，鞍钢股份有限公司上个月发出预警说，公司的年利润可能会下降55%至人民币34.2亿元。

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※ 修改:．bridged 于 Feb  4 11:46:39 修改本文．[FROM: 130.203.0.0]