克鲁曼：美国债务爆炸 里根种下祸根

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联合报    2009-06-01 17:09:43

「本法案是50年来最重要的金融机构法，为出问题的储贷机构提供长期解决方案…总而言之，我觉得我们就像中了大奖。」前总统里根1982年签署格恩圣乔曼存款机构法时这么说。

结果呢，就解决储贷机构的问题而言，他错了，这项法案反而把储贷机构还不算大的问题变成了彻底的灾难。但就立法意义，他说的没错。至于大奖，在25年之后倒是终于来了，只是它是以经济大萧条以来最严重的经济危机的方式到来。

越探究当前经济大难的祸首，越可明显发现导致危机无可避免的关键性错误转变就发生在1980年代初期里根主政时。

对里根经济学的指摘，重点往往是贫富日益不均和未善尽财政责任。确实，里根引入了一个极少数人成为钜富，而工薪阶级家庭财富仅成长少许的时代。他也打破长久以来财政小心为上的规则

针对后者，美国政府向来只有在战时或经济危急时才会有巨额预算赤字。二次大战退出后到1980年为止，联邦债务占国内生产毛额的比率持续下降。但在里根主政下，债务开端增加。克林顿任内再度减少，但布什当家时又增加，让我们对当前临头的经济急难猝不及防。

然而，公债增加和可能是金管当局未管制导致的私有债务增加相较，是小巫见大巫。美国财政法规改弦易辙，是里根的最大遗绪。这项礼物仍继续发酵。

如我所说，格恩圣乔曼法的立即效应，是把储贷机构从问题变成灾难。储贷危机没行入对里根歌功颂德的事迹，但事实是，政府不管，其实就是发执照给由联邦政府担保存款的储贷业，说好听是让他们拿纳税人的钱赌博，说难听则是抢纳税人的钱。到政府对此事的处理告一段落时，纳税人已失血1300亿。

另外还有一种长期效应。里根时代法令改变，从根本终结了（罗斯福总统）新政对房贷放贷的种种限制，尤其是限制家庭在没有大笔自备款下购屋的能力。

这些限制是甫经历一次严重金融危机，设法预防另一次危机发生的政坛领袖在1930年代设的，但到了1980年，经济大萧条的记忆已然消褪。里根宣称政府是问题所在，而非解决方法，市场力量必须任其自由发挥，因此废除这些防范规定。

加上消费信用等其他类型放贷的标准宽松，导致美国大众行为彻底改变。

美国并非一向是债台高筑而储蓄率低的国家。1970年代时，美国人会把近一成所得存起来，比率较1960年代略增。到里根放宽管制后，储蓄才逐渐从美国人的生活方式中消失，最后是近乎零的储蓄率在金融大危机发生前盛行一时。里根上任时，美国人家庭债务占所得比仅6成，约相当于肯尼迪主政时期，到2007年，比率增为119%。

有人向我们保证，这些都是好事：当然，美国人债务越来越高，又一点钱都不存，但要是看在他们房价和投资的股票节节上扬，就会觉得他们财务看来还好。哎唷。

现在，很多人把经济危机的原因推给里根卸任许久后发生的事，例如中国和其他地方过度储蓄导致全球过度储蓄，以及过度储蓄帮忙吹出的房市大泡泡。

然而让美国经济如此脆弱不堪的，是25年来的债务爆炸。一旦房市泡泡破灭、失业率开端增加，过度扩张的大批借款人就被迫开端违约。

这些违约事件让风险太大、资金太少的金融体系带来浩劫，主要还是里根放宽管制所致。

现在要怪人，谁都可以怪罪。但当前乱象背后的主要元凶，是里根和他那群顾问，这些人忘了美国上一次最大金融危机的教训，却谴责其他人重蹈覆辙。

（作者Paul Krugman是纽约时报专栏作家／夏嘉玲摘译）

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