党国英：外汇储备能用来干什么？

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外汇储备能用来干什么？　2009-03-24 20:50
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  题记：编辑已经通知我，此文发表与新闻周刊，但网上看不到。

       中国产生了约2万亿美元的外汇储备，同时也有了关于外汇储备的无知。由这种无知我想到了更多问题。

       2万亿美元的确不是一个小数，所以引发了人们的“外汇幻觉”。一种错误的推理是：如果用这个钱来投资，可能产生3万亿人民币的GDP，使GDP总量在一定时期里（不一定是1年）增加10%左右，同时，投资本身还有需求拉动作用。如果把这个钱发给国民以支持消费，并且不考虑它替代原有消费的可能性，则消费规模也可扩大十几万亿人民币。

       问题是这个钱是不是那么好用？在媒体上我见过好几位非经济学专业人士讲，要用这个钱来干这干那。后来见有的经济学者也提类似的建议，我不免惊讶。看来有人批评有的经济学不懂经济是有根据的啊！就不能有谁能出来做个正确的解释么？我没有看到。

       今年“两会”闭幕时，又有西方记者向温总理提出了这个问题：中国需要钱搞建设，为什么却把大量的外汇用来买西方的债券？总理的回答说，这个钱不是财政收入，而是银行的借贷。他的意思是说，这个钱并不那么好用。这个回答是正确的，但我相信仍有人不明白其中的道理。

       企业出口了产品或服务，国外客户用硬通货支付给我们企业，相当于给我们写了一些收据，承诺以后给我们对等的产品或服务。如果我们没有立即用这些收据换取国外产品或服务，就有了外汇储备。这对中国人来说，相当于自己创造了财富，给别人使用，当了别人的债权人。这种债权的规模如果很大，就相当于自己勒紧裤带过日子，但乐滋滋地满足于做债权人的快慰。自然，这种情形维持的时间如果太长，就会有内需缩小、经济萎靡的毛病。这种情形对外国人来说，相当于他们只要开出收据，且我们相信他们能偿付收据载明的产品或服务，他们不用劳动便可以乐滋滋地享受生活了。

       但再往深里想，如果不实行外汇管制，很难出现外汇储备，就是说，外汇储备其实是国家的一种“创造”。因为国家壁垒的存在，一个国家在本国只能流通自己的货币。企业出口产品或服务换到外汇以后，必须将外汇换成本国货币以方便自己的经营活动。那些需要进口产品或服务的企业刚好要用外汇，于是用他们的人民币来换取出口企业的外汇。如果我们的企业拥有太多的外汇怎么办？那就要发生外汇贬值，一直到进口企业感觉到很划算，有了更大的热情换取这些外汇，最后总能把这些外汇换取完毕。反过来讲，道理也一样。所以，如果政府不加干预，外汇就相当于商品一样，在市场上自由流通，它的价格就会跌宕起伏，最终能实行外汇收支平衡，也就没有了大量外汇储备。如果银行由法律规定参与外汇交易，它也不大会囤积外汇，因为这样做会占用资金。收取交易手续费对他们来说是更好的挣钱办法。

       我们国家实行外汇管制政策。企业出口得到外汇以后要卖给国家的指定机构，且外汇价格并不是随着外汇的供求变化完全自由变动，这样，国家手里就可能有大量外汇储备。在这里一定要知道，外汇作为国家流出财富的货币表现，其本质上是企业创造的财富，只是因为国家管制，才形成了国家的财富储备。国家在要求企业交回外汇时，实际上发行了等量的人民币给企业，而这些人民币代表的物质财富已经流到了国外，不能支撑国家发行的这些人民币。所以，大量的外汇储备是一种通货膨胀因素，除非国外资本投资进来抵消储备。

       有了外汇储备以后，怎么使用？有人批评我们政府买了大量美国政府债券，帮了美国的忙，我以为批评得不对。手里的外汇储备用来投资能挣钱，而买国外政府的债券相对更安全。大略说来，我国政府在做得不错。

       有了上面的分析，我们该知道两方面的基本道理。

       一方面，外汇储备要适当。太多了，给自己产生通货膨胀压力，压缩国内市场，本质上也降低国民的福利水平。为了抑制通货膨胀还可能要保持高利率，也不利于经济增长，还会造成国民收入畸形分配的后果。我们国家的国民收入中，劳动要素的收入很低，不到GDP的40%（正常情况应该在70%左右），与这种情形不无关系。但适度的外汇储备有利于对外贸易和引进资本。但无论如何，2万亿的外汇储备是太多了。

       另一方面，外汇储备也不能随便瞎用，特别是不能按有些人讲得那样，把它发放给国民使用。如果发给国民，还是要发人民币，这等于第二次发行人民币，而外汇储备本身并没有消除。这样做要搞乱国民经济。正确的做法，一是扩大引进外资，起到平衡外汇市场的作用；二是扩大进口，增加国内的有效供应，以降低国内物价，使老百姓享受到实际福利。但因为国民经济的实际结构与货币表现总有不对称性，这种调整如果太猛，也会有麻烦。

       当下中国，鸡一嘴鸭一嘴地批评中国自己的经济学家很时髦，“外汇幻觉”就是一种反映。有的经济学家喜欢预测，不免错误，受人批评也对。但大众精英的浮躁也是客观事实，他们就喜欢扯自己专业以外的事情，不免出丑露乖。这毛病也要改。





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