“七折”声中外资争先抛售中资行

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在国内“房奴”因房贷新政额手相庆时，外资机构却集体抛售中资行。瑞银在减持中国银行[2.98 1.36%]时直指，对中资银行收益前景甚为担忧。

东方早报理财一周报记者/陈金艳

存量房贷利率优惠，对于按揭一族而言，无疑是意料之外的喜讯，但对银行而言，却并非乐事。本就因降息被压缩的银行利润再次遭到挤压。近期，外资机构对中资银行的集中抛售，也从另一侧面说明银行业绩的不容乐观。

外资撤离潮起

新年伊始，包括美国银行在内的数家机构对中资银行进行了集中抛售。

建设银行(601939)本周三证实，外资大股东——美国银行当天已出售其所持建设银行的H股56.2亿股，令其对建行的持股比例从19.1%降至16.6%。

根据公告，美国银行此次出售价格在每股3.92港元，比建行H股在此前一天的收盘价4.45港元大幅折让11.9%。以1月5日1美元兑换7.75港元的汇价计算，美银此次减持可套现约28.3亿美元。相对美国银行2008年5月28日以每股2.42港元的购入价格，此次抛售使其净赚约10.83亿美元。

受此消息影响，本周三，建行H股暴跌8.76%，创其历史第三大单日跌幅；同时，工行、中信银行[3.89 1.30%]H股跌幅均逾7%。A股市场亦受到波及，建行和工行跌幅都超过2%。

而根据建设银行2008年前三季度的业绩报告，归属母公司净利润环比连续下降，9月底的不良贷款余额为785.37亿元，不良率为2.17%。从数据显示，不良率持续下降，但不良余额比6月底和3月底高出4.24亿元和25.01亿元。

除建行外，中国银行(601988)也遭到了外资股东的减持。一周之前，瑞士银行宣布，已向机构投资者卖出了34亿股中行H股。同时，香港富商李嘉诚名下的基金会也在本周三以每股1.98-2.03港元的价格,向投资者配售中国银行20亿股H股,配售价较周三中行收市价2.14港元折让5%～7.5%。

另外，2009年1月2日，摩根大通也以14.52港元的均价，减持了244.6万股招商银行[12.45 1.72%]H股，涉资3552万港元，减持后其持仓比例由早前的18.02%减至17.92%。

资料显示，在国内各大银行中，目前禁售期已满的战略投资者还有，中行的苏格兰皇家银行、新加坡淡马锡(私人)控股、亚洲开发银行，交行的汇丰银行，工行的高盛、美国运通等。

但本周四有媒体报道称，据英国《金融时报》周三援引知情人士的话报道，苏格兰皇家银行正考虑出售所持中行4.3%股权。

报道还称苏格兰皇家银行新任首席执行官史蒂芬-赫斯特已于本周抵达北京并与中国银行高管及监管者们进行了会晤，传达出该行可能脱手中行股份的信号。不过中国银行新闻发言人王兆文回应称，目前没有收到苏格兰皇家银行是否出售所持中行股份的消息。

对于机构同时减持中资银行，业内人士认为，并非不看好中国银行业前景，美国银行减持建行“意在套利”；瑞银则是因为其流动性出现问题而需要资金“救急”。

但是瑞银在减持中国银行时指出，对中资银行收益前景担忧。因为银行管理层可能会采取激进的拨备政策,以提高不良贷款覆盖率。瑞银预计,截至2008年第三季的中国内地银行不良贷款余额很高,而覆盖率较低的银行2008年第四季利润则可能偏低,甚至出现亏损。据中国银行业界估计,今年银行业的净利息差将会跌至约2.5%的水平。与此同时,中国银行业要支持中国政府的救市和刺激经济措施,必须加大贷款力度支持企业,结果可能会带来大量呆坏账。

受此消息影响，本周三，银行板块下跌4.64%。周四板块整体跌幅约3%，其中，招商银行(600036)、建设银行、华夏银行[7.49 1.90%](600015)、浦发银行[14.09 3.22%](600000)等10家银行股的股价均下跌超过3%。

7折优惠影响有限

不过，新年后的第一个交易日，银行股受存量房贷7折优惠影响甚微。在大盘高开高走的带动下，板块个股普遍上涨，且都以红盘报收，中小股份制银行的涨幅则明显强于国有大银行。

多位业内人士分析，房贷新政对我国银行业利润影响并没有想象的那么大。

安信证券银行业分析师高源表示，整体看来，由于商业性个人住房贷款只占了银行贷款的一部分，并且也不是所有的贷款人都能享受到7折利率，因此对银行利润空间压缩不大。只是如兴业银行[15.38 2.47%](601166)、深发展(000001)等个人房贷业务较多的股份制银行所受影响要稍微大一些。

而且根据中报显示，各上市银行贷款行业分布中，房地产相关贷款(房地产开发商贷款与个人住房按揭贷款)比重最大，且有超过四分之一的不良贷款产生于房地产相关业务。

银河证券金融分析师张曦则表示，以工商银行[3.58 1.13%](601398)为例，执行存量贷款利率7折优惠后，工商银行每股利润将下降2分钱，业绩影响约为5%。

中信建投银行业分析师佘闽华指出，存量房贷指的是2008年10月27日房贷新政出台前发放的个人住房贷款中尚未还清的部分。目前国内存量房贷余额大约3万多亿元，执行7折利率优惠对银行的利润必然会产生一定挤压，初步预计对银行业整体业绩的影响在150亿～200亿元左右。

从存量贷款来看，大部分要等到今年才进行利率调整，所以此项政策对各银行2008年利润的影响不大。

在首套房贷实行优惠利率后，2008年12月21日国务院办公厅在中国政府网发布了《国务院办公厅关于促进房地产市场健康发展的若干意见》。本次意见又明确了对于二套房贷的优惠政策。在此政策下银行个贷盈利空间再次被收窄。

另外，对于存量房贷央行和银监会未就新政出台任何细则说明。在此情况下，对于存量客户的争夺可能导致银行利润进一步被压缩。

天相投资认为，房贷占比较大的兴业银行和深发展将受到较大影响。此外，央行与银监会近日推出的《廉租住房建设贷款管理办法》规定，廉租住房建设贷款利率应按央行公布的同期同档次贷款基准利率下浮10%执行，这也将影响银行的盈利能力。

张炎认为，二套房贷优惠利率对银行利润影响非常有限。他指出，此次的所谓放松政策，银监会在2007年12月5日的规定中，已有“人均住房面积低于当地平均水平，再次向商业银行申请住房贷款的，可比照首套自住房贷款政策执行”的条文。

然而实际个人和家庭住房面积统计中的困难让这一政策悬在空中，而且实际居住面积低于规定水平的购房者少之又少，更何况这部分购房者还款能力难以符合银行放款条件。这意味着此次“放松”的二套房贷政策至少在短期内对银行业信贷业务没有影响。

利润压缩0.3%

不过大通证券分析师张炎表示，“据我了解，不可能所有存量贷款都能得到7折优惠，保守估计或许只有10%的存量贷款能享受到这样的优惠，作为银行，到嘴的肥肉不可能吐出去的。”

张炎指出，2007年底个人住房按揭贷款为3.3万亿元。而最新数据显示，截止到2008年底，个人住房按揭贷款总额估计会达到3.6万亿元。大通证券分析师张炎表示，如果按照四大国有银行现行设定的标准，那么能享受7折优惠利率住房的按揭存量贷款大致在3000亿元左右，与2007年底利差水平相比，国内商业银行这样做减收只有15亿元左右。他预计2008年全年商业银行利润总额约为5300亿元，一旦政策实施，其影响将为0.3%，其负面影响较为轻微。

民生证券分析师表示，如果是新增贷款，则需要对央行的贷款额度进行突破。因为现在大部分银行特别是股份制银行都已经突破年初制定的贷款额度限制，存贷比也接近上限。如果央行仅仅以下调贷款利率来刺激放贷需求，而不配之以信贷规模考核的放松，商业银行扩张个贷的可能性仍然较校

总的来看，此项政策对银行短期影响偏利空。此前央行的诸次政策调控都倾向于挤压银行利润，银行的净利差收窄的趋势会在2009年及2010年得到体现。不少业内人士认为，虽然本次政策调整并没有直接补贴房地产开发商，但是如果房产成交量能因此而被拉动，则有利于缓解房地产开发商的资金紧张，对于银行的房地产开发贷款质量能起到一定的改善作用。由于政策发挥作用需要较长一段时间，如果消费性住房需求能被有效拉动，长期来看有利于银行优质资产规模扩张。

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