凌华薇：债市硕鼠如何养成

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债市硕鼠如何养成
2013年04月22日 10:28 本文来源于 财新网 | 评论（99）
　　 如果以国有为主导的经济体制、金融体制不变，每天都会是诱惑：做不做坏人？
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　　财新记者 凌华薇

　　记得刚入行时有人说，遇到复杂问题，就怨体制吧。那是2000年左右，股市乱象横行，国有企业提供资金通过所谓的国债质押输送给股市玩家。最后，市场无情地吞没了一代券商和庄家。

　　现在的我会说，人是可以选择的。但也明白，坚持做正直的选择，不易。

　　今天的债市有似曾相识之感。寻租者寄居于丙类户，以金融创新之名，行利益输送之实；再加上认定了国有体制为债市信用风险上了保险，人人都只想搞“套利”。

　　债市的连环案一查不可收拾。如果能查实几桩案件，监管当局可起到敲山震虎、明确市场纪律之效。但如果演化成运动式的查处，市场大起大落，又可能会影响到监管层执行力度，造成松紧有别的不公平。

　　在债市人人自危的迷茫时刻，监管部门应明确态度，积极鼓励合理、合法、合规、透明的金融创新，打击私相收授、不透明、违法违规的利益输送。在保持市场活力的同时，建立合格的投资者制度，明确所有机构只要满足条件，都可公平参与市场。不过，这些终究不能解决根本问题。

　　利益输送之所以存在，屡禁不绝，根源是因为最丰沛的资源都为国有金融机构所控制，天然构成寻租空间。金融机构员工薪酬看似不低，但与掌握的资源相较仍显激励不够；金融机构内控制度形同虚设，根本原因是国家做股东的软约束。如果以国有为主导的经济体制、金融体制不变，每天都会是诱惑：做不做坏人？■